Por Moisés Jorquera Apablaza, Ingeniero Comercial UV
Claramente y luego de la discusión generada a partir del mandato por parte del presidente Piñera a ir hacia el Tribunal Constitucional en relación al tercer retiro desde las cuentas individuales de AFP, es claro mencionar que los anteriores retiros han tenido una dinámica distinta, propiciada también por la colocación y composición de los portafolios financieros de cada una de las Administradoras de Fondos de Pensiones.
Cabe mencionar que cada fondo de pensiones tiene una composición distinta, sobre todo respecto al riesgo y a la rentabilidad, es decir, retorno que a partir de la toma de decisiones se obtiene para mejorar el rendimiento del mismo fondo, en palabras simples si tenemos en el fondo de pensiones, 100 pesos, el retorno si es del 1%, en un periodo determinado, al final de ese periodo, tendríamos 101 pesos. El riesgo puede estar asociado a dos grandes variables: 1. Riesgo propio del instrumento financiero donde se invierte el dinero asociado al fondo de pensión en particular. 2. Riesgo sistémico, es decir, propio del país, del comportamiento de la macroeconomía, y también de las decisiones políticas que se tomen.
Por lo mismo y para seguir en la misma línea del título de este escrito, es claro gráfica la composición de los distintos portafolios de inversión que tienen las distintas Administradoras de Fondos de Pensiones, en la siguiente tabla se muestran los resultados obtenidos desde la SuperIntendencia de Pensiones:
Tabla 1. Composición de los fondos de pensiones por AFP
Elaboración propia realizada con datos obtenidos desde la Superintendencia de Pensiones, recuperado en abril 23 de 2021 desde <https://www.spensiones.cl/apps/centroEstadisticas/paginaCuadrosCCEE.php?menu=sci&menuN1=estfinfp&menuN2=NOID>.
Se observa que principalmente los activos financieros correspondientes a los fondos de pensiones están en promedio en un 48% en el extranjero, principalmente en instrumentos derivados, es decir, en inversiones que van a la par del mercado, o en contratos de largo plazo que se denominan forwards que se ejecutan en algún momento adecuado, en consideración de un concepto clave llamado "Stoploss", previo análisis en relación también al comportamiento del instrumento financiero en el tiempo, este "Stoploss" se llama al punto donde el instrumento financiero pierde valor, pero es el punto mínimo de donde empieza a ganar un equivalente en lo que se escriba en el contrato suscrito entre la Administradora de Fondos de Pensiones y quien vende el contrato a la misma. He aquí un primer antecedente en relación a la imposibilidad técnica de poder acceder al instante a los fondos de pensiones que van quedando actualmente, ya que deben venderse los papeles equivalentes al precio de la acción o del contrato a un precio acorde a su valor de mercado, porque al existir mayor oferta del instrumento en cuestión, el precio del instrumento financiero transado, baja.
Como parte del análisis del primer retiro, cabe mencionar que el gerente de las AFP, Fernando Larraín mencionó en EMOL, que por el primer retiro no se iba a caer el país, y que es un desafío enorme, sin precedente, ya que como se ha mencionado con anterioridad, las AFP deben vender estos instrumentos financieros en el mercado, para obtener recursos, el primer retiro repercutió en liquidar más de US$ 20 millones, y porqué no repercute de manera más clara en el mercado chileno, ya que más de la mitad se encuentra en mercados internacionales, en caso contrario sería si todo el dinero de los fondos de pensión se encontrara en Chile, y en instrumentos financieros como son los Bonos del Banco Central, ya que al ser un mercado más chico y el valor de estos instrumentos es en pesos, es más difícil el poder vender estos papeles.
El segundo retiro, generado a partir de diciembre, iba en la misma línea liquidadora de activos, los cuales a partir de la estabilidad en el país y también, buscando la eficiencia en la formación de precios, el Banco Central debe implementar medidas para que ayuden a palear la inflación que se provoca directamente con el aumento del efectivo en el país:
Compra al contado y venta a plazo por hasta US$ 8.500 millones.
Compra de depósitos a plazo por hasta US$ 7.750 millones.
Estas dos medidas correctivas ayudan a mantener la estabilidad del peso, los pagos internos y el funcionamiento en general del sistema financiero, también la contención del riesgo en el mercado interno, que es generado por los cambios en los portafolios de inversiones.
Por lo mismo y teniendo en cuenta estos dos retiros y una pincelada del cómo funciona el mercado de los fondos de pensiones, se hace necesario aterrizar esto al efecto que puede provocar el tercer retiro discutido esta semana en el Congreso Nacional. El desempleo sube y sube y la poca cobertura de las políticas generadas por el Gobierno, a las cuales se hizo referencia en el anterior escrito de este espacio editorial, se constata que a nivel nacional, más de 3 millones de personas han perdido su empleo, y también que quienes trabajan, en un 70% ganan menos de $550.000 al bolsillo.
Hay más de un 60% de las personas que si trabajan, lo hacen de una manera informal, por ende, no tienen las prestaciones previsionales necesarias que sí las tendrían en trabajar de manera formal, es decir, no cotizan en AFP, no tienen cobertura de salud y no registra en ningún sistema, básicamente son fantasmas.
Por lo mismo, este tercer retiro si lo vemos hacia el largo plazo es una medida que no es óptima, pero sí muy necesaria, ya que por ejemplo cuando se sacó el dinero desde las AFP, el quintil más pobre sacó en promedio entre 3,4 veces el sueldo que tenía o tiene, es decir, si te están entregando $100.000 mensuales y estás recibiendo desde el retiro $1.000.000, no hay donde perderse.
Otro mito en relación a los efectos económicos de los retiros, va de la mano con señalar que establece que la gente no quiere trabajar, lo cual según datos del Banco Central se establece que un 15% fue destinado a pagar créditos de consumo y un 10% para pagar créditos hipotecarios, es más, un 20% disminuyó la cantidad de morosos luego del primer retiro.
También gracias a la incertidumbre generada por esta pandemia, las personas también han usado sus recursos para emprender, de hecho se está generado una dinámica en relación a establecer emprendimientos por internet y también, viendo las necesidades dentro de las comunidades, la demanda interna aumentó en un 12%, sobre todo ligado al consumo diario.
Por lo mismo y considerando también la incapacidad de entender la situación por parte del Gobierno, donde sólo un 2% de la ayuda ha llegado a las familias, es decir, con suerte U$S 6 mil millones, lo cual en concreto se calcula que llegan $40.000 por familia en Chile, la única salvación es el retiro de las AFP, a pesar de sus efectos adversos en el largo plazo, pero considerando la reactivación económica en el consumo y en la creación de emprendimientos, este efecto puede ser contrastado por enfoque desde el Gobierno y también en el uso de herramientas financieras que ayuden excepcionalmente a las personas en el tema de lo previsional, así como también en la creación de una Renta Universal de Emergencia por 3 meses a cada persona en este país, considerando también fiscalización profunda para superar esta pandemia.
Fuentes
https://www.elmostrador.cl/mercados/2020/12/04/banco-central-se-prepara-para-segundo-retiro-del-10-y-dispone-medidas-ante-importante-liquidacion-de-activos-de-las-afp/